IMF(国際通貨基金)の特別引出権

世界の通貨システムにとって、1968年は、第二次世界大戦以来、容易に最も試験的で危険な年でした。

大きな災害を回避し、世界貿易の拡大率が非常に高いままであったことは、その弾力性と柔軟性に対する顕著な賛辞です。

この点だけでも、1968年9月にワシントンで当時IMPのマネージングディレクターを務めていたシュヴァイツァーが発表した報告書の楽観的な口調を正当化しました。

1968年の経済的出来事によって実証されたと思われる1つの点は、既存の金融システムが大幅な改革なしに経済的仕事を続けることを望めないということです。 これは、IMFに特別引出権を作成するためのスキームの重要性を強調するものです。これは、将来の国際的な流動性の「紙の金」です。

これらは1967年のリオ基金会議で承認され、ストックホルム(1968)で詳細に合意されました。 1968年の出来事は、SDRの最終的な受け入れを確保し、SDRの有用性について残っているほとんどの疑問を払拭するために多くのことを行いました。

スキームの顕著な特徴

国際的な行動がなければ、国際準備金のストックはそれほど増えないでしょう。 短期的にはこれの深刻さについては多少の意見の相違があるかもしれませんが、拡大しなかった埋蔵量に基づいて長期的に急速に拡大する世界経済が可能になるとは想像しにくいでしょう。 埋蔵量が不十分である可能性があることを徐々に認識した結果、国際的な議論と交渉の長いプロセスが生じ、特別な施設の概要に関する合意に至りました。

1.紙の金の一種である特別引出権(SDR)は、金自体と、既存の2つの準備通貨であるドルとポンドを補完します。 スキームを構想する最も簡単な方法は、権利を、他の国が借金、つまり紙の金の支払いで受け入れる書類の一部と考えることです。 会員の基本的な義務は、基金に要請されたときに、自分のSDRの合計3倍まで、自分の通貨を提供することです。 描画国には、描画を返済するという自分の立場を「再構成」する義務がありますが、それは非常に自由です。 参加者は、金および/または外国為替(金の転換可能)を支払うことにより、再構成のために必要な場合にファンドからSDRを取得できます。 そのため、SDRと呼ばれる新しい準備資産は、ファンドの負債ではありません。

2.このスキームは、IMPのメンバーに、クォータに比例して新しい特別抽選権(SDR)を付与します。 これらの権利は、既存の準備資産の補足として発生するときのニーズを満たすように設計されています。 これらの準備金は、世界の中央通貨当局による国際収支の決済のためのものであり、商業コミュニティや銀行が使用することはできません。

彼らの使用は、国際収支の困難に苦しんでいる国に限定されており、強い国際収支を持つ国も他の通貨の取得や金への変換のためにそれを使用することが許可されている場合、その下の準備金の散逸の危険を回避します これらの準備金は、国際支払いのために他の国の通貨を取得するためにのみ使用されます。

3. SDKを利用する際に、IMFからの以前の借入金を返済する義務はありません。 これは、施設の無条件の特性を確認するためにもう一度行きます。 国際債務を支払うための堅実な通貨として、金、ドル、英ポンドとともに存在し続けるでしょう。

4.このスキームは、すべてに同じ利益を与えるため、一般的、普遍的、非差別的です。 使用された準備金(SDK)の返済または再構成は、過去5年間の平均配分の70%を超える使用の場合にのみ必要です。 言い換えれば、返済義務なしに5年間にわたって間接的に70%を使用する権利をペグします。つまり、5年の終わりに国のSDKの30%のデポジットが無傷である場合、質問なしで70%を費やすことができたでしょう。 その範囲では、少なくとも最大70%が恒久的な新しい通貨を表します。 したがって、IMFの既存の枠組み内でこのように意図的に新しい資産を作成することは、「革命的なステップ」です。

5.特別抽選権は、5年間の基本期間に毎年規制額で発行されます。 これらは、基本期間と呼ばれる5年間隔で割り当てられます(または完全にまたは部分的にキャンセルされます)。 「基本期間」は、その間隔で割り当てが発生しない「空の期間」でもあります。 「基本期間」は連続して実行することです。 再構成ルールは、SDFの「計算可能性」を強制します。

どの年にも発行される合計金額はまだ特定されていませんが、年間10億ドルから20億ドルの数字が協議で言及されています。 新しい計画の基本的な特徴は、金を補うために人工の埋蔵量を意識的に作成するための原則です。 IMFのSchweitzerマネージングディレクターによると、SDKの形で提案された新しいクレジットファシリティは、国際的な準備資産として金のすべての品質を備えています。

6. SDKは、最初の時点ではファンドに発生しません。 それらは参加者に代わって基金によって故意に作成され、最初の例では参加者に完全に発生します。 SDKは、IMFの特別抽選口座の参加国の口座帳簿の単なるエントリです。 IMFのすべてのメンバーが参加者である必要があります。 ただし、オプトインまたはオプトアウトについてはリベラルがあり、メンバーは基本期間の運用中にオプトインでき、割り当てを受け取ることができます。

ファンドは、SDKを一般口座に保持し、SDKの形式の利子をSDKの超過保有者に支払い(正味の累積配分を超過)、SDKの形式で料金を受け取ります(正味の累積配分を下回る赤字)。

7. SDRの作成に関するすべての決定には、参加者の議決権の85%の過半数が必要です。

8.参加者は、SDRを互いの通貨と自由に交換できます。 要件を満たすための義務を条件として、正味の累積割り当てを超えるSDRを必要に応じて大量または少量保持できます。

SDRスキームのメリット

(i)SDRスキームはシンプルで柔軟です。 このスキームは、国際的な流動性への体系的かつ定期的な追加(純粋に受託者であること)を提供することを意図しており、SDRの供給を容易に増やすことができます。

(ii)SDKは金貨の使用を廃止し、同時に国際収支通貨を加盟国の指揮下に置き、国際収支の一時的な赤字を乗り越えました。

(iii)SDKの使用は、ファンドの貸付の場合のように、固定されたスケジュールに従った返済を必要としません。 SDKスキームでの返済手続きはより柔軟です。

(iv)SDKの導入により、国際的な流動性の量が恒久的に増加します。

スキームの制限

(i)SDKはペーパーゴールドであり、国際的な流動性の有用かつ柔軟な手段を構成しますが、国際的なインフレにつながることなく、永続的な支払い赤字を賄うために使用することはできません。

(ii)SDKは本質的に純粋に受託者です。 その結果、新しい準備資産に対して不信感が生じる可能性があります。

(iii)このスキームは、基本的な国際通貨問題の解決策を提供しません。 この基本的な問題は、ある国から別の国への国際的な資金移動です。 このスキームは、通貨から金への切り替えの防止に役立ちません。

(iv)IMFの割り当てに基づくSDKの配布は、SDKの割り当ての大部分が十分な流動性を持つ豊かな国に向けられるため、平等の原則に反するようです。

(v)新しいSDKは、ファンドの株主の85%の投票によってのみ作成できます。 これにより、米国と共通市場国の両方(一緒に投票する場合)に新しい問題に対する拒否権が与えられます。

このように、先進国は基金の資源の配分を実質的に管理しています。

 

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